Durchschnittlicher Einstandskurs: Was er bedeutet und warum er sich ändert

Der durchschnittliche Einstandskurs ist die meistzitierte Zahl in jedem Portfolio und eine der am wenigsten verstandenen. Seine Definition passt in einen Satz — was du bezahlt hast, geteilt durch das, was du hältst — doch sein Verhalten beim tatsächlichen Handel mit Gebühren, Teilverkäufen und unterschiedlichen Buchungsmethoden überrascht fast jeden irgendwann.

Die Grundlagen

Du kaufst 10 Aktien zu $100 und weitere 10 zu $120: Damit hältst du 20 Aktien, die $2,200 gekostet haben, also liegt dein Durchschnitt bei $110. Der Durchschnitt ist gewichtet — das Los mit mehr Aktien hat einen stärkeren Einfluss. Besteht das zweite Los aus 30 Aktien, liegt der Durchschnitt bei $115 und damit drei Viertel des Weges in Richtung $120.

In der Praxis sind zwei Ergänzungen wichtig:

• Gebühren gehören zu den Kosten. Eine Ordergebühr von $5 je Kauf macht aus dem Beispiel mit zwei Losen $2,210 für 20 Aktien — im Durchschnitt $110.50. Pro Transaktion wenig, über ein ganzes Anlegerleben ein systematischer Abzug (die Belege stehen im Artikel zu Handelskosten).
• Gleiche Geldbeträge und gleiche Aktienzahlen ergeben unterschiedliche Durchschnitte. Gleiche Geldbeträge zu $100 und $120 ergeben einen Durchschnitt von $109.09, unterhalb der Mitte von $110, weil dasselbe Geld mehr der günstigeren Aktien kauft. Deshalb spricht die Literatur zum Cost-Average-Effekt vom harmonischen Mittel.

Der Aktien-Durchschnittsrechner verarbeitet beliebige Kauflisten und beantwortet auch die umgekehrte Frage: Wie viele Aktien zum heutigen Kurs führen zum gewünschten Durchschnitt? Die entsprechende Formel divergiert, wenn sich der Zieldurchschnitt dem Kurs nähert. Warum das bei gefallenen Kursen wichtig ist, erklärt ein eigener Artikel.

Was ein Verkauf verändert — und die Frage nach der Methode

Hier trennen sich die Methoden. Die Rechner dieser Website verwenden die Durchschnittskostenmethode, angewendet in der Reihenfolge der Transaktionen: Ein Verkauf entnimmt Aktien zum laufenden Durchschnitt und realisiert die Differenz. Verkaufst du 5 deiner 20 Aktien (Durchschnitt $110) zu $130, realisierst du 5 × ($130 − $110) = $100; die übrigen 15 Aktien haben weiterhin einen durchschnittlichen Einstandskurs von $110. Bei dieser Methode gilt: Ein Verkauf verändert niemals den Durchschnitt des verbleibenden Bestands — das kann nur ein Kauf.

Losbezogene Methoden liefern andere Antworten. Bei FIFO (First in, first out) werden mit demselben Verkauf die Aktien mit einem Einstandskurs von $100 ausgebucht. Der realisierte Gewinn beträgt $150, der Durchschnitt des Restbestands $113.33. Bei gezielter Auswahl eines bestimmten Loses könntest du stattdessen die Aktien zu $120 verkaufen, $50 realisieren und den verbleibenden Durchschnitt auf $107.50 senken. Dieselbe Transaktion, drei unterschiedliche realisierte Gewinne, drei unterschiedliche verbleibende Durchschnittskurse — alle rechnerisch richtig.

Welche Methode für deine Steuern gilt, hängt von deiner Rechtsordnung, den Voreinstellungen deines Brokers und möglichen Wahlrechten ab. Broker weisen für Fonds häufig Durchschnittskosten und für Aktien FIFO aus. Nichts davon sollte ein Rechner erraten. Diese Website nennt ihre Methode — Durchschnittskosten in Transaktionsreihenfolge — und zeigt sämtliche Zwischenergebnisse, damit du sie mit der Abrechnung deines Brokers abgleichen kannst, unabhängig davon, wie dieser rechnet.

Warum diese Zahl so stark zum Anker wird

Der durchschnittliche Einstandskurs hat echte Funktionen: Er fließt in deinen Break-even-Kurs ein, der unter Berücksichtigung der Verkaufsgebühren etwas darüber liegt, und bildet im Positionsrechner die Grundlage für die Aufteilung des gesamten Gewinns oder Verlusts in realisierte und unrealisierte Anteile. Was er nicht ist: eine Information über die Zukunft. Der Markt kennt deinen Durchschnitt nicht, und er interessiert ihn nicht. Die Verhaltensforschung zeigt dennoch, dass Kaufpreise starke Referenzpunkte bilden und messbar sowie systematisch beeinflussen, wann Menschen verkaufen. Der Artikel zum Dispositionseffekt stellt diese Belege vor. Genau zu verstehen, was deinen Durchschnitt verändert — und was er dir nicht sagen kann — ist der Schutz dagegen.