ROI, CAGR e drawdown: as métricas que realmente descrevem uma operação

“Como foi a operação?” tem três respostas honestas, e elas frequentemente discordam. Um resultado pode ter retorno total excelente, taxa anual mediana e um caminho de embrulhar o estômago, tudo ao mesmo tempo. As três métricas abaixo respondem cada uma a uma pergunta e escondem discretamente as outras duas.

ROI: quanto, sem considerar o tempo

Retorno sobre o investimento = lucro líquido ÷ total investido × 100, incluindo no “investido” as corretagens pagas na entrada. Você aplica $5,005, com uma taxa de $5, e recebe $6,495 após os custos: lucro de $1,490, ROI de +29.77%. É o exemplo da calculadora de lucro em ações.

O que o ROI esconde é o relógio. +29.77% em três meses é espetacular; em doze anos, fica atrás de contas de poupança. O ROI serve para comparar resultados de duração semelhante e perguntar quanto cada dólar investido rendeu, mas deixa de ser o número adequado assim que as durações diferem.

CAGR: a que ritmo, sem considerar o caminho

Taxa de crescimento anual composta = (final ÷ inicial)^(1/anos) − 1: a taxa constante que teria produzido seu resultado. $10,000 → $20,000 em dez anos corresponde a 7.18%/ano. É o exemplo principal da calculadora de CAGR, e não 10%/ano, porque a capitalização composta faz parte do trabalho.

O ponto cego da CAGR é a volatilidade, e essa omissão é sistemática, não aleatória. Considere +50% e depois −50% em anos consecutivos: a média aritmética do retorno é 0%, mas $10,000 viram $15,000 e depois $7,500, uma CAGR de −13.4%/ano. A diferença entre média aritmética e CAGR é o arrasto da volatilidade, sempre na mesma direção: a média aritmética favorece a aparência de uma sequência irregular. Quando um resultado é apresentado como “retorno médio anual”, a primeira pergunta é: qual média?

A mesma média aritmética, três realidades diferentes. Só a CAGR, ou de forma equivalente o valor final, descreve corretamente a evolução do patrimônio.

Drawdown: quão ruim ficou no caminho

O drawdown máximo é a maior queda de um pico a um fundo posterior ao longo do percurso. Mede o que as outras duas métricas pulam: a experiência. Uma posição que termina em +40%, mas passou por −45%, pode exibir uma boa CAGR e uma experiência que a maioria dos investidores não suportou com a convicção intacta.

A dureza do drawdown está na recuperação assimétrica. O ganho que desfaz uma perda é perda ÷ (1 − perda), portanto −20% exige +25%, −50% exige +100% e −95% exige +1,900%. A calculadora de equilíbrio mostra toda a curva em uma tabela. Essa assimetria também explica por que drawdown não é apenas uma estatística emocional: quedas profundas dominam matematicamente a CAGR de longo prazo. Esse é o fundamento do cálculo que começa pelo risco na calculadora de tamanho de posição.

Usando as três em conjunto

Um resultado é descrito honestamente pelo trio: ROI para a magnitude, CAGR para a taxa e drawdown para o caminho. O marketing raramente cita mais de uma métrica e sempre escolhe a mais favorável. Um fundo de CAGR alta omite o drawdown; uma operação de ROI grande omite a década que levou. Ao inserir suas posições na calculadora, você obtém a magnitude diretamente e a taxa pela CAGR. O caminho precisa ser lembrado com honestidade. As três descrevem o passado; nenhuma prevê coisa alguma, um ponto que este site reforça onde apresenta números.