ROI, CAGR og drawdown: målene som faktisk beskriver en handel

«Hvordan gikk handelen?» har tre ærlige svar, og de er ofte uenige. Et resultat kan ha en flott samlet avkastning, en middelmådig årlig avkastning og en vei dit som vrenger magen — alt på én gang. De tre målene nedenfor svarer på hvert sitt spørsmål og skjuler stillferdig de to andre.

ROI: hvor mye, uten hensyn til tid

Avkastning på investert kapital = nettogevinst ÷ totalt investert × 100, der «investert» inkluderer kurtasjen som ble tatt ved kjøpet. Sett inn $5,005, inkludert et gebyr på $5, og få ut $6,495 etter gebyrer: Gevinst $1,490, ROI +29.77% — regneeksemplet i kalkulatoren for aksjegevinst.

Det ROI skjuler, er klokken. +29.77% over tre måneder er spektakulært; over tolv år ligger det bak sparekontoer. ROI er riktig tall for å sammenligne utfall med omtrent lik varighet og for å spørre «hvor hardt jobbet hver investerte dollar?» — og feil tall i det øyeblikket varigheten er forskjellig.

CAGR: hvor raskt, uten hensyn til veien

Gjennomsnittlig årlig vekstrate med rentes rente = (end ÷ start)^(1/years) − 1: Den ene jevne vekstraten som ville ha gitt resultatet ditt. $10,000 → $20,000 over ti år er 7.18%/yr — referanseeksemplet i CAGR-kalkulatoren, og uttrykkelig ikke 10%/yr, fordi rentes rente gjør noe av jobben.

CAGRs blindsone er volatilitet, og blindheten er systematisk, ikke tilfeldig. Tenk deg +50% og deretter −50% i to år på rad: Det aritmetiske gjennomsnittet av avkastningene er 0%, men $10,000 blir $15,000 og deretter $7,500 — en CAGR på −13.4%/yr. Forskjellen mellom aritmetisk gjennomsnitt og CAGR er volatilitetstapet, og det peker alltid samme vei: Det aritmetiske gjennomsnittet pynter på en ujevn avkastningsserie. Når et resultat oppgis som «gjennomsnittlig årlig avkastning», er første spørsmål hvilket gjennomsnitt det er snakk om.

Samme aritmetiske gjennomsnitt, tre forskjellige virkeligheter. Bare CAGR, eller tilsvarende sluttverdien, forteller sannheten om formuen.

Drawdown: hvor ille det ble underveis

Maksimal drawdown er det største fallet fra topp til bunn underveis — målet som fanger det de to andre hopper over: opplevelsen. En posisjon som ender på +40%, men var nede på −45% underveis, ga en fin CAGR og en opplevelse de fleste eiere ikke kom gjennom med overbevisningen i behold.

Det som svir med drawdown, er asymmetrisk innhenting: Gevinsten som opphever et tap, er tap ÷ (1 − tap), så −20% krever +25%, −50% krever +100%, og −95% krever +1,900%. Kalkulatoren for nullresultat viser hele kurven i tabellform. Denne asymmetrien er også grunnen til at drawdown ikke bare er en følelsesmessig statistikk: Dype fall dominerer matematisk langsiktig CAGR. Det er det nøkterne argumentet for å la risiko komme først i kalkulatoren for posisjonsstørrelse.

Å bruke alle tre samtidig

Et resultat beskrives redelig av trioen: ROI for størrelsen, CAGR for takten, drawdown for veien. Markedsføring oppgir sjelden mer enn ett mål og velger alltid det mest flatterende: Et fond med høy CAGR utelater drawdown; en handel med høy ROI utelater tiåret den tok. Når du kjører dine egne posisjoner gjennom kalkulatoren, får du størrelsen direkte og takten via CAGR. Veien dit må du selv huske ærlig. Alle tre beskriver fortiden; ingen av dem — et poeng dette nettstedet understreker overalt hvor tall vises — forutsier noe som helst.