ROI、CAGR 與回撤：真正描述一筆交易的指標

「這筆交易表現如何？」有三個如實的答案，而且經常彼此不一致。同一筆投資可以同時有漂亮的總報酬、普通的年化成長率，以及令人難以承受的過程。以下三個指標，各自回答一個問題，也默默隱藏另外兩個。

ROI：賺多少，忽略時間

投資報酬率 = 淨利 ÷ 總投入 × 100，投入包含進場時支付的佣金。投入 $5,005，其中費用 $5，扣除出場費用後收回 $6,495，獲利 $1,490，ROI 為 +29.77%。這就是股票獲利計算器的範例。

ROI 隱藏的是時間。三個月賺 +29.77% 很亮眼，若花十二年，就落後於儲蓄帳戶。比較期間相近的結果，或想知道「每一美元投入運用得多有效」時，ROI 很適合；期間一旦不同，就不適合單獨使用。

CAGR：成長多快，忽略歷程

年複合成長率 =（期末 ÷ 期初）^(1/年數) − 1，是能產生相同結果的單一穩定成長率。十年內從 $10,000 → $20,000，相當於每年 7.18%，這是 CAGR 計算器的標準範例。它不是每年 10%，因為複利也貢獻了一部分成長。

CAGR 的盲點是波動，而且這種盲點有固定方向，並非隨機。假設連續兩年先 +50%、再 −50%，算術平均報酬為 0%，但 $10,000 會先變 $15,000，再變成 $7,500，CAGR 為每年 −13.4%。算術平均與 CAGR 的差距，稱為波動耗損；方向始終相同：起伏序列的算術平均會讓結果看起來更好。因此，看到「平均年報酬率」時，第一個問題應是用了哪種平均。

同樣的算術平均，三種不同的現實。只有 CAGR，或與之等價的期末價值，才能如實反映財富結果。

回撤：過程中跌得多深

最大回撤是整段歷程中，由高點到後續低點的最大跌幅，衡量另外兩個指標略過的事：持有體驗。最終上漲 +40%，途中卻曾跌到 −45% 的部位，可以有不錯的 CAGR，但多數持有人未必能在這段過程中保持信心。

回撤最痛的地方，是不對稱的回本要求。彌補虧損的漲幅為跌幅 ÷（1 − 跌幅），因此 −20% 需要 +25%，−50% 需要 +100%，−95% 需要 +1,900%。損益兩平計算器列出了整條曲線。這種不對稱也說明，回撤不只是情緒統計數字；深度回撤在數學上會主導長期 CAGR，這正是部位規模計算器先算風險的理性依據。

三個指標一起看

如實描述結果，需要三個角度：ROI 看幅度、CAGR 看速度、回撤看歷程。 行銷資料很少同時引用多個指標，通常挑最好看的那個：高 CAGR 基金省略回撤，高 ROI 交易省略花了十年才達成。把自己的部位放進計算器，可以直接看到幅度，再透過 CAGR 看年率；至於過程，則需要誠實記得。三者都描述過去，沒有任何一個能預測未來。本站只要呈現數字，就會提醒這一點。