外国株取引の手数料、通貨、見えにくいコスト

外国株を買うことは、二つのものを買うことです。株式そのものと、その価格を表示する通貨です。外国株取引で予想外のことが起きる原因の多くは、この二つ目の購入を忘れること、そして国内取引よりも種類が多く、見えにくい手数料にあります。

コストを一つずつ確認する

国内取引には売買手数料とスプレッドがあります。外国株取引では、さらに次のコストが加わることがあります。

通貨の両替。大きなコスト要因です。証券会社は、銀行間レートに上乗せした為替レートで両替します。個人向けでは一般に0.1%から1%超程度の上乗せがあり、購入時と売却後の両替時の両方にかかります。通常、明細の独立した項目には表示されません。往復でそれぞれ0.5%の為替上乗せがあると、そのコストは多くの売買手数料を上回ります。
現地の取引税。購入時に税を課す市場もあります。よく知られているのは英国の印紙税留保税（0.5%）と香港の印紙税（0.1%）です。証券会社に支払う手数料とは別にかかります。
保管料、ADR手数料、配当の取扱手数料。預託証券では一般に、1株当たり少額の年間手数料が投資家に転嫁されます。また、外国株の配当は源泉徴収税を差し引かれて支払われる場合があり、その一部を取り戻せるかは租税条約や手続きによって異なります。このような管轄地域ごとの税務は、このサイトでは意図的に計算の対象としていません。
広いスプレッドと流動性の乏しい時間帯。外国企業の株を主市場以外の上場先で、あるいは本国市場の取引時間外に売買すると、売気配と買気配の差が広くなることがよくあります。このコストは、どの取引明細にも現れません。

一つだけなら、どれも驚くようなものではありません。しかし積み重なると、外国株ポジションの損益分岐株価を目に見えて押し上げます。往復それぞれ0.5%の為替上乗せに、0.5%の取引税と売買手数料が加われば、最初の1セントの利益を得るまでに、ポジションが約1.5–2%上昇しなければならない場合があります。国内取引のコストと同じ計算上の負担に、さらに負担が加わるのです。

通貨をどう扱うか

株価が上がっても、ポジションの価値が下がることがあります。東京上場の株式を買い、円が自国通貨に対して10%下落した場合、株価が横ばいでも、自国通貨で見ればそのポジションは損失です。為替へのエクスポージャー自体が欠点なのではありません。ときには、それが取引をする理由の半分を占めることもあります。ただし、売却時に初めて気づくのではなく、意識して計算に含める必要があります。

計算の整合性を保つための原則は、各ポジションを、その株式の取引通貨で計算することです。ポジション計算機の表示通貨セレクターが、表示形式だけを変更し、通貨換算を行わないのは、まさにこのためです。香港株のポジションはHK$で入力し、HK$建ての手数料と印紙税を含め、結果もHK$で読み取ります。セレクターは、HK$、€、¥、CN¥、£、さらに₿も、それぞれの通貨の小数桁の慣習に合わせて表示します。そして為替の部分は、独自の損益を持つ別のポジションとして扱います。大まかな為替レートで一つの計算に異なる通貨を混ぜると、精密そうに見えて誤った数値が生まれます。株式と為替を分ければ、それぞれが正確な二つの数値になります。

株式と為替、両方の計算例

1,000株をHK$50で購入し、0.25%の売買手数料と0.1%の印紙税を支払うと、投資額はHK$50,175です。株価がHK$55に上がり、同じ売買手数料で売却すると、実現利益は約HK$4,687（+9.3%）になります。計算機で買付時の料率を0.35%、売却時の料率を0.25%に設定すれば、セント単位まで計算できます。

次に為替の部分です。最初にドルから両替し、最後にドルへ戻したとします。その間に香港ドルがあなたに不利な方向へ1%動き、往復それぞれ0.5%の上乗せがかかったなら、ポジションの約2%、この例では約HK$1,000が為替によるコストです。株式選択で得た利益の5分の1に相当します。この割合を許容できるかどうかは判断の問題ですが、取引前にそれが見えるようにすることは、計算をきちんと行うための基本です。見える手数料なら計算に含められます。その計算をするために、このサイトがあります。