Acheter des actions étrangères : frais, devises et coûts cachés

Acheter une action étrangère, c’est acheter deux choses : l’action et la devise dans laquelle elle est cotée. La plupart des surprises du trading international viennent de l’oubli du second achat, mais aussi d’un empilement de frais plus long et mieux dissimulé que pour les opérations nationales.

Les différentes couches de frais

Une opération nationale comporte une commission et un écart acheteur-vendeur. Une opération internationale peut ajouter :

• La conversion de devises, le gros poste. Les courtiers convertissent à un taux majoré par rapport au taux interbancaire, couramment entre 0.1% et 1%+ pour les particuliers. Cette majoration est prélevée à l’entrée et à la sortie, généralement sans apparaître sur une ligne distincte. Sur un aller-retour, une marge de change de 0.5% dans chaque sens coûte plus cher que la plupart des commissions ne l’ont jamais fait.
• Les taxes locales sur les transactions. Plusieurs marchés prélèvent des droits sur les achats. La Stamp Duty Reserve Tax britannique (0.5%) et le droit de timbre de Hong Kong (0.1%) en sont des exemples connus, payés en plus des frais du courtier.
• Les frais de garde, d’ADR et de traitement des dividendes. Les certificats de dépôt répercutent couramment de petits frais annuels par action. Les dividendes étrangers peuvent aussi arriver amputés d’une retenue à la source, dont la récupération partielle dépend des conventions fiscales et des formalités. Ce domaine propre à chaque juridiction est volontairement exclu des calculs du site.
• Des écarts plus larges et des horaires moins liquides. Acheter un titre étranger via une cotation secondaire ou en dehors des heures de son marché principal implique souvent un écart acheteur-vendeur plus important, un coût qui ne figure sur aucun relevé.

Pris séparément, aucun de ces coûts n’a rien de scandaleux. Additionnés, ils relèvent sensiblement le cours d’équilibre d’une position internationale : une marge de change de 0.5% dans chaque sens, plus un droit de 0.5% et les commissions, peuvent imposer une hausse de ~1.5–2% avant le premier centime de gain. C’est la même pente ajoutée au tapis roulant que pour les coûts de transaction nationaux, avec davantage de rouleaux.

La question de la devise

L’action peut monter pendant que la position baisse. Si vous achetez une action cotée à Tokyo et que le yen perd 10% face à votre devise, un cours inchangé signifie une perte dans votre monnaie. L’exposition au change n’est pas un défaut : elle est parfois la moitié de la raison d’investir. Mais elle mérite d’être comptée délibérément, pas découverte à la vente.

Une convention permet de garder des calculs honnêtes : calculez chaque position dans sa devise de cotation. C’est précisément pourquoi le calculateur de position propose un sélecteur de devise qui formate sans jamais convertir. Saisissez une position hongkongaise en HK$, avec ses frais et son droit de timbre en HK$, et lisez les résultats en HK$. Le sélecteur affiche HK$, €, ¥, CN¥, £ et même ₿ selon les conventions décimales propres à chaque devise. Traitez ensuite le volet change comme une position distincte, avec son propre gain ou sa propre perte. Mélanger des devises dans un seul calcul avec un taux approximatif produit des chiffres précisément faux ; séparer les deux volets donne deux chiffres, chacun exactement juste.

Un exemple pour les deux volets

Achetez 1,000 actions à HK$50 avec une commission de 0.25% et un droit de timbre de 0.1% : vous investissez HK$50,175. Le cours monte à HK$55 et vous vendez avec la même commission. Le gain réalisé est ≈ HK$4,687 (+9.3%), calculable au centime dans le calculateur avec des frais proportionnels de 0.35% à l’achat et de 0.25% à la vente.

Passons au change. Si vous avez converti des dollars au départ puis reconverti à la fin, que le dollar de Hong Kong a évolué de 1% contre vous et que les marges ont coûté 0.5% dans chaque sens, environ 2% de la position relève de la devise, pas de l’action. Ici, cela représente environ HK$1,000, soit un cinquième du gain lié au choix de l’action. L’acceptabilité de ce rapport est une question de jugement ; le rendre visible avant l’opération relève simplement de l’hygiène de calcul. Les frais visibles peuvent être comptés, et c’est à cela que sert ce site.