下跌時加碼：計算原理，以及何時只是處分效果
你以 $100 買入，現在股價 $80。再買相同股數，平均成本就降到 $90，股價只要收復一半跌幅，你便能損益兩平。向下攤平感覺像找到捷徑，但這種感覺值得仔細檢查：一部分確實是算術，另一部分則可能是已有研究記錄的心理偏誤，正在模仿投資策略。
算術的部分，都是真的
平均成本是加權平均，所以每次低於目前均價的買入，都會把均價往買入價拉近：
- 在 $100 與 $80 投入相同金額 → 均價 $88.89。這是調和平均數：等額買入時，便宜價格對應更多股數，因此均價會落在中點以下。
- 在 $100 與 $80 買入相同股數 → 均價 $90，也就是單純的中點。
股票平均成本計算器可處理任意批次清單，目標均價求解器則反過來問：需要多少股，才能達到 $90 均價？ 公式 n = S·(a − c) ÷ (p − a) 的分母藏著令人清醒的事實：目標均價越接近現價，所需股數就越多；目標碰到現價時，需求趨向無限大。持有 10 股、均價 $100、現價 $80，要達到 $90，需再買 10 股；要達到 $81，卻需再買 90 股，是原始部位的九倍。
這才是向下攤平的真實形狀：小幅改善成本不高，大幅改善卻需要在同一個目前正在虧損的想法上，投入原始資金的好幾倍。
算術沒有告訴你的事
上述計算完全沒有包含股價會不會回升的資訊。較低的均價改變的是損益兩平位於哪裡，不是它是否會達到。同一筆買入、同樣的數字，可以有兩種說法：
- 「我正以比以前更好的價格，買進更多我了解的企業。」
- 「我正在增加最大虧損部位的曝險，好讓畫面早點轉成獲利的綠色。」
第一種是對資產的判斷，第二種則與你的參考點有關。Odean（1998）在 10,000 個真實帳戶中記錄的，正是這種參考點行為：投資人普遍傾向抱住虧損股，也相應地把「回到損益兩平」視為成就，雖然市場根本不知道誰付過什麼價格。完整說明見處分效果文章。當買入的唯一理由只是降低均價，這筆交易關注的是心理錨點，而非資產。
三個自我檢查問題
以下用來描述與分辨，不是操作建議。你可以用三個問題，檢視自己交易清單中的兩種情況：
- 如果目前完全沒持有，你還會以今天的價格買進嗎？ 向下攤平的買入與首次買入是同一筆交易，差別只在心理錨點。
- 部位會變成多大？ 將完整序列放進部位計算器。集中度會悄悄上升；兩次與原始股數相同的向下加碼，會使這檔股票的曝險成為原來三倍。
- 到哪裡停止？ 事先決定界線，例如「加碼兩次後仍不對，就代表判斷錯了」，才能區分計畫與只進不退的加碼。虧損回本表說明後者為何殘酷：每次進一步下跌，回本所需漲幅都會非線性增加。
向下攤平是算術，服務於背後真正的動機。計算器能精確顯示買入如何改變均價、曝險與損益兩平價，卻無法判斷上面兩種說法，哪一種才符合你。這部分需要自己回答。